汽车的细分市场(东方富海合伙人黄保刚：汽车行业细分赛道和并购市场有投资机会)

本报记者 昌校宇

10月27日，由《证券日报》社与江西省金融控股集团有限公司共同主办的“2023汽车资本论坛”在江西省南昌市举行。

深圳市东方富海投资管理股份有限公司（以下简称“东方富海”）合伙人黄保刚在以“未来出行新形态带来哪些投资机会”为主题的圆桌论坛上表示，目前，东方富海VC（创业投资）管理350亿元的资金，投资了近600家企业；汽车行业已投资将近50亿元、50个项目，并已收获近10个IPO公司。

谈及投资逻辑的变化，黄保刚表示，对于早期基金而言，汽车产业可投资的主赛道不多了，但在细分赛道还有一些机会，比如智能化带来的新增量市场。对成长型基金来说，现在大多数赛道“玩家”很清晰，只能在十家、二十家企业中寻找未来能成长为中国前三名甚至世界前三名的企业，结合世界各地近100年来汽车产业的发展，未来大概率只有两类企业可以存活的好，一是在几个主要赛道成长为中国甚至世界级龙头的大而全企业；二是在细分赛道成长为有核心竞争力的小而美企业。对于后期基金来说，要找成熟型业绩达标、IPO确定性强的企业。此外，在目前这个市场上，大家可以更多关注并购市场，上市公司并购上市公司，上市公司并购未上市公司，进行资源、客户和人才与产品等的重组可能成为很多产业企业的发展之路。

对于车能路云带来的投资机会，黄保刚介绍，车联网是实现高阶自动驾驶的必要条件。这个赛道主要的玩家有整车厂、TSP、运营商、软硬件部件商和服务商。东方富海在整车方面投资了广汽埃安，在运营商跟TSP方面参与比较少，服务商也较少参与，软硬件厂商里类似做高精度定位盒子P-Box、惯性测量单元IMU，以及通信芯片、通信模组、高精地图、OBU、RSU、高速视频传输芯片、车载以太网等业务的，是东方富海重点关注的。

谈及在新阶段对自动驾驶在一二级市场投资策略有何不同，黄保刚认为，自动驾驶公司要想让自己“活下去”，要么不断融资活下去，要么开源节流，要么切入ADAS产生更多运营现金流等，因为该行业成本均较高。自动驾驶系统和硬件上面，东方富海该投的都投了；其他细分赛道的汽车半导体领域东方富海也有所参与，但不是很多，一级市场的投资要以退出为导向，尤其以二级市场退出为主要目的，所以东方富海投资时会考量二级市场的情况作为投资项目的重要参考，需是团队质量高、产品竞争力强、成长性好，且估值也合理的标的。

（编辑 乔川川）