上海汽车配件市场(依赖大众EA211来自上海的汽车配件厂商毛利率超过40%)

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1、 公司概况：紧固件、异形连接件改性塑料！

公司主要经营高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售。

2、 主要产品及服务：公司产品核心为异形连接件、螺钉螺栓！

公司产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统，换档驻车控制系统，汽车排气系统，汽车座椅、车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件的连接、紧固。此外公司的紧固件产品还可以应用于电子电器、通信等行业。

从公司产品来看，核心为金属件产品20年占比近9成，其中异形连接件占比近48%，其次为螺钉螺栓占比为36.5%，自18年依赖相关产品占比稳定，但异形连接件增长较快，是公司这两年营收增长的主要贡献者！

3、 市场情况及行业增速：行业发展较快！

根据中国汽车工业协会统计，11-19年，我国规模以上汽车零部件企业主营业务收入由1.98万亿元增加至3.62万亿元，8年年均复合增长率达到7.83%！

我国是紧固件出口大国，但大多为低端产品，高端产品反而进口。根据海关数据，11年-19年我国钢铁或铜制紧固件出口金额从47.66亿美元增长至65.37亿美元，同时19年我国进口紧固件金额达到28.39亿元，进口紧固件平均价格高达10,616.69美元/吨，而出口紧固件平均价格仅为2,062 美元/吨。

4、 同行业对标：市场公司众多！规模小，但盈利能力较强！

根据公司产品结构选取国内富奥股份、长华股份来进行对标，富奥股份市值122亿元（流通市值119亿元），20年营收111亿元，净利润7.1亿元，而长华股份市值58亿元（流通市值5.8亿），20年营收14.5亿，净利润2亿元，公司20年规模约为长华股份的1/4，与富奥股份差距巨大，净利润是长华股份的40%，盈利能力强，按公司盈利来看公司市值最高不超过23亿元，对比公司发行市值20.8亿元，二级市场空间很小。

5、客户情况：前五客户占比43%！客户相对分散！最大客户为富奥石川岛！

公司产品主要供给国内外知名汽车零部件一级供应商，如富奥石川岛、华域视觉、博世、麦格纳、上海菱重、宁波丰沃、法雷奥西门子等，终端OEM为大众、通用、吉利、长城、日产、广汽菲克、蔚来等整车生产厂商。在电子电器、通信行业，公司产品主要应用于家用电器和通信基站天线，终端客户主要有大金空调、松下、东芝、爱立信等知名企业。

公司前五名客户销售额占同期营业收入的比例达43.09%，客户相对分散。公司最大客户为富奥石川岛！

6、募集资金用途：募集资金主要投向主业！

公司募集资金主要投向核心主业，同时补充营运资金！预计将新增年产螺丝/螺母产品53,000万件，异形连接件产品10,000万件。

7、业绩及预测：20年营收增12%、扣非净利增超7成！21年一季度营收同比增近6成、扣非净利增63%！21年上半年预计营收至高增35%、扣非净利增30%！

公司20年营收3.45亿元同比增长12%，归母净利润0.81亿元同比增长84%，扣非净利润0.78亿元同比增长74%！公司净利、扣非净利增速超营收，盈利能力提升！

公司21年一季度营收0.93亿元同比增长59%，归母净利润0.19亿元同比增长67%，扣非净利润0.19亿元同比增长63%！净利、扣非净利均增幅略高于营收，公司盈利能力略有提升！

公司21年上半年预计营收至高1.89亿元同比增长35%，扣非归母净利润0.39亿元同比增长31%！扣非净利0.36亿元同比增长30%！净利、扣非净利基本与营收同向增加，增幅略低于营收！

8、重点关注：对大众EA211存在一定依赖！毛利率较高，20年大幅提升！

1）、对大众EA211存在依赖：公司异型连接件收入占到20年收入的55%以上，其中大众EA211占到异型连接件收入的41.92%，所以公司对大众EA211存在一定依赖。

2）、毛利率较高：公司20年综合毛利率为40.80%！同比18、19年大幅提升，其中公司金属件的异形连接件、螺钉螺栓均呈现20年快速增长态势，其中异形连接件20年毛利率高达47.22%！

9、特别关注：汽车配件！

10、小结：

超捷股份，公司是来自上海的汽车零部件厂商，主要为异型连接件及螺钉螺栓的生产，从产品来看公司生产的产品较为基础，这个行业主要看给整车厂商的供应商的选择，公司目前在异型连接件中主要为对大众EA211销售，说明公司已经有效地进入了大众的供应商序列，公司盈利能力优秀超40%的毛利率，但公司规模太小，即便毛利率高也无法说明太多问题，且目前汽车配件厂商众多，公司主要是跟随者及配套者，地处上海主要配套上海大众等汽车厂商，更多的可能是体现在供应链的优势。

今日上市，总市值不高，流通市值5.2亿，也算不上低，只能说中规中矩的公司，对应中规中矩的市值，没有太大期待。当然汽车配件有时会出妖股，且最近创业板行情确实不错，有超预期的可能，除此之外，不太值得关注。

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